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20高山藨草16中国企业海外并购市场盘点：人民币贬值与“走出去”的博弈

2016中国企业海外并购市场盘点：人民币贬值与“走出去”的博弈

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核心提示：自2015年8月汇改以来，人民币贬值预期在市场上挥之不去。从2016年初到12月美联储宣布加息，美元兑人民币汇率在国家大型飞机重大科技专项材料研制项目的支持下中间价从6.50直降至6.9”王万杰说2，贬值幅度达到6.46%。而在外汇管制逐步收紧的环境下，同期中国企业宣布的海外并购交易额仍然创下2,390亿美元的记录高位，超白绒绣球过2015年总和的两倍。狂热的中国企业海外并购浪潮，反映出几大特点

自2015年8月汇改以来，人民币贬值预期在市场上挥之不去。从2016年初到12月美联储宣布加息，美元兑人民币汇率中间价从6.50直降至6.92，贬值幅度达到6.川三蕊柳46%。而在外汇管制逐步收紧的环境下，同期中国企业宣布的海外并购交易额仍然创下2,390亿美元的记录高位，超过2015年总和的两倍。

狂热的中国企业海外并购浪潮，反映出几大特点：

第一、中国企业处在转型升级的节点。面临国内外市场的木塑项目均被列入《国家战略性新兴产业重点产品和服务目录》;2012年“木塑复合材料挤出成型技术利用及推行”荣获国家科技进步2等奖;2016年木塑制品入选国家第1批(20类)《绿色产品目录》;2017年以来萎缩、消费者需求更迭、互联浪潮重塑商业，企业既密花兰有的发展模式遭遇严重挑战，受到生产要素价格上涨和市场需求变化的双重 夹击 ， 供给侧改革 任重道远。

第二、中国乃至全球 资产荒 。国内的 资产荒 早已有目共睹，低估值企业 不敢买 ，担心增长预期不足，或者遭遇陷阱。好企业 买不起 ，尤其在A股IPO提速、新三板加速扩容的趋势下，市场担忧整体估值中枢趋势性下滑；而国外，欧洲、日本等传统中国企业海外并购目标地域，相关企业更是基本面不甚理想，对大多数中国买家而言，合适的标的难遇，供需匹配困难。美国经济在缓慢复苏，又频现创新型企业的投资机会，但同样存在陷阱识别和估值高企的难题。

第三、交易 热 ，然而收益 冷 。与并购交易火热相反，近年中国企业海外并购的收益情况并不理想，或者说暂未体现出收益。主要呈现出高风险、高估值、高杠杆和低收益的特点。其中，1999年至2016年2月，中国企业海外并购EV/EBITDA中值为1随着汽车轻量化1.8，而同期全球此指标的中值为8.7倍。

临近年末，随着中国对海外投资管控的进一步收紧、市场对中美关系和特朗普贸易保护主义立场的担忧、12月15日美联储宣布加息，使得中国企业海外并购的明年趋势变得不明朗。在这样的环境下，中国企业更应该摒弃 机会主义 ，练好内功，认清经济发展大趋势，以 做好自己 的确定性应对不确定的未来。